上周（2023.3.13–2023.3.17，下同）：建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅5.46%，同期滬深300、萬得全A 指數漲跌幅分別為-0.21%、-0.58%，超額收益分別為5.67%、6.04%。
行業重要政策、事件變化、數據跟蹤點評：
（1）中國人民銀行決定于2023 年3 月27 日降低金融機構存款準備金率0.25pct：降準落地體現央行穩增長、呵護流動性的信號意義，將為實體經濟回暖提供流動性支持。
（2）國家統計局發布1-2 月國民經濟數據：基建投資維持較快增速，1-2 月狹義基建投資累計同比增速+9.0%，反映財政支出和政策性金融工具發力的成效，其中交通大類和水利、環境和公共設施管理大類投資累計同比增速分別為+9.2%/+9.8%，說明重點工程和市政領域投資落地情況較好，支撐后續實物需求。地產銷售和投資、新開工單月同比降幅放緩，竣工面積單月同比回到正增長，反映地產行業信心修復，購房需求回暖，后續有望進一步傳導至新房銷售和開工端。反映在建材品類上，水泥產量、建筑及裝潢材料零售1-2月單月同比降幅收窄分別至-0.6%/-0.9%，我們認為負增長主要受1月疫情因素影響，預計后續隨著基建實物需求的進一步落地和地產銷售的回暖，有望回到正增長。
（3）財政部發布1-2 月財政收支情況：財政繼續前置發力，1-2 月一般公共預算支出同比增長7%，優于收入端，其中與基建相關性較強的節能環保、城鄉社區、農林水、交通運輸支出分別同比-5%/+0.7%/+11.4%/-0.2%，略弱于整體，后續隨著重大項目的推進、政策性金融工具的落地，基建類支出增速有望回升。此外，專項債發行前置對政府性基金預算支出端也形成一定支撐，但土地出讓收入的負向影響比較明顯，有待繼續修復。
周觀點：建筑行業基本面共振向上，估值有多重催化因素，我們建議從以下幾個方向關注建筑板塊的投資機會：
（1）建筑央企估值重估機會值得重視：2 月建筑PMI 提升3.8 個百分點至60.2%，建筑業新訂單提升4.7 個百分點至62.1%，1-2 月狹義和廣義基建投資分別增長9%和12.2%，行業景氣度持續回暖且保持高位，結合基建開復工加快回暖，我們預計穩增長繼續發力下基建市政鏈條景氣有望加速提升；同時，政府工作報告中提出“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力”，國資委此前也表示將突出高質量發展首要任務，國企改革持續深化，新的考核體系下，建筑央企經營質量和效率有望進一步提升，結合此前證監會提出的探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續看好估值仍處歷史低位、業績穩健的基建龍頭企業估值持續修復機會，建議關注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國電建等。
（2）“一帶一路”方向：此前政治局會議集體學習提及推動共建“一帶一路”高質量發展，今年是一帶一路倡議提出10 周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇召開可期，在豐富成果的基礎上，預計更多政策支持有望出臺，疊加近期多重外事活動事件催化，海外工程業務有望受益，建議關注國際工程板塊，個股建議關注中工國際、北方國際、中材國際、中鋼國際等。
?。?）需求結構有亮點，新業務增量開拓下的投資機會：在雙碳戰略、綠色節能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業有望受益。推薦鋁模板租賃服務商志特新材；建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際；新能源業務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；硅料價格回落帶動光伏產業鏈價格下行，利好地面項目需求，建筑光伏市場有望持續受益，建議關注布局光伏EPC 和運營業務的標的，精工鋼構、森特股份等。
（4）建工檢測板塊：檢測行業是長坡厚雪的好賽道，建工建材檢測市場規模超千億，2015-2021 年建工建材市場復合增速超過12%，龍頭企業市場份額仍然較低，內生外延成長空間大；近日住建部發布《建設工程質量檢測管理辦法》（住建部57號令），新規自2023 年3 月1 日起施行，新規在規范建設工程質量檢測活動、完善建設工程質量檢測責任體系、加強政府監督管理等方向進行了進一步加強，我們認為有利于行業行為規范和競爭環境優化，龍頭企業有望受益，推薦壘知集團、建科股份，建議關注國檢集團。
風險提示：疫情超預期、地產信用風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。
